家具中长期消费决定因素是居民收入，短期内受房地产销售增长的影响。
       与国际相比，高发达国家、中等发达国家和发展中国家的人均家具消费明显不同。从中国的角度来看，近10年居民收入的快速增长推动了家具消费的复合增长率27.5%，进入增长中期；回归分析表明，两者在中长期存在显著的线性关系。房地产销售增长对家具消费的影响根据家具行业的不同发展周期而有所不同，房地产对发达国家的家具消费有显著影响；对中国家具行业的影响相对较小。
       未来五年，中国家具行业仍处于增长中期，2012年由于房地产销售的影响，增长率低于潜在增长率。目前家具消费的收入比例将是0.5%上升到2020年的1%，未来五年复合增长率为22%-24%。短期来看，2012年房地产销售增长在5%以内，2011-2012房地产销售年增长率低的叠加效应将降低家具消费增长率至18%-20%区间。
       行业调整有利于逆势扩张、渠道下沉的品牌企业。家具消费呈现出明显的消费升级趋势，为品牌家具的成长创造了巨大的空间。在行业调整期，经销商的档次定位不断提高，没有品牌和品牌实力低的厂商更难吸引投资；品牌家具企业有足够的资源和资金扩大渠道。此外，未限购城市房地产销售增速相对稳定，渠道下沉成功的中档定位企业将能够有效分散风险，表现突出。
       投资策略及重点公司。2012年行业总体增长率为18%-20%，低于其潜在增长率，我们给予中性投资评级。然而，我们对两类品牌企业持乐观态度：具有逆势扩张能力和渠道下沉成功的品牌企业。重点公司推荐美克股份和索菲亚。美克股份有限公司是一家高端产品运营商，积极打造产业链一体化经验模式，在品牌建设和渠道建设方面取得了良好进展。索菲亚以定制化和服务升级为主要理念，适应当前消费升级和中小企业崛起的趋势，具有良好的发展势头。给予美克股份和索菲亚推荐投资评级。